📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 4 月的社会融资规模及信贷存款情况，指出信贷需求依然疲软，但非银存款出现明显增长。
核心数据变化：
- 社融规模：4 月社融增速 7.8%（环比下降 0.2pc），剔除政府债后增速 5.8%。
- 信贷表现：新增人民币贷款减少 100 亿元，同比少增 2900 亿元，其中企业中长期贷款和个人贷款均出现减少，有效需求较弱。
- 存款结构：非银行金融机构存款大幅增加 24700 亿元，同比多增 8990 亿元，呈现明显的“存款非银化”趋势。
- 货币供应：M2 增速 8.6%，环比提升 0.1pc；M2-M1 剪刀差 3.6%，环比扩大 0.2pc。
边际解读/市场影响：
- 信贷端：4 月贷款边际走弱主因是传统信贷小月及前期开门红前置投放的透支，居民端受收入与就业预期影响，复苏拐点仍待观察。
- 存款端：资本市场活跃带动资金流入非银机构，财政存款亦提供支撑。
后续关注与风险：
- 关注点：信贷需求的修复程度及零售端复苏的实际进度。
- 核心风险：信贷需求弱于预期，以及结构性风险的超预期暴露。