美伊冲突对基本面的冲击可能低于预期

摘要： 本报告探讨了美伊冲突引发的能源价格上涨对中国经济基本面的影响，认为冲击可能低于预期，国内经济在 AI 产业链驱动和能源结构转型的支撑下具备较强抵御能力，基本面稳定有助于资产价格脱敏。

核心观点：
中美两国处于全球 AI 产业链顶端，对化石能源价格上涨的敏感度较低。美国作为产油国可支撑其 AI 繁荣，而中国通过提升清洁能源占比及利用丰富煤炭资源，降低了对外部能源冲击的依赖。

论据支撑：

1. 宏观数据强劲：4 月制造业 PMI 保持在临界值以上，外贸数据明显超预期，港口货物吞吐量在冲突后首次突破 2.7 亿吨，显示贸易量对增长有重要贡献。
2. 全球环境支撑：4 月全球制造业 PMI 指数达 52.6%（三年最高），显示在中美 AI 引擎驱动下全球经济加速扩张。
3. 高频指标跟踪：通过对沥青、钢材、水泥、玻璃、轮胎及化工等多个行业的开工率、产能利用率、产量和价格的监测，尽管部分指标有所波动，但整体基本面并未出现因地缘冲突导致的剧烈下滑。

局限性/风险：
地缘政治风险进一步升级、国内政策落地不及预期、全球经济衰退及主要经济体货币政策超预期。