📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为国金电新团队周会，重点讨论了太空光伏的产业化逻辑、传统光伏企业2025年业绩预告点评、国家电网“十五五”投资规划以及英国第七轮海风拍卖结果及其影响。
行业主线：
- 太空光伏：被视为贯穿2026年的核心主线。驱动力包括需求爆发、中美博弈、资源争夺以及北美数据中心对供电需求的紧迫性，预计将加速海外光伏产能扩建。
- 电网设备：聚焦“十五五”期间保底4万亿的投资规划。核心变量在于特高压线路改造、柔直占比提升（预计2030年占比提高至50%以上）及国产化替代。
- 海外海风：英国AR7拍卖签约规模（8.4GW）超预期，且电价同比上涨，有利于保障开发商收益，增强国内供应链出口逻辑。
关键变化与分歧：
- 光伏业绩确认：传统光伏企业2025年Q4单季亏损普遍放大，被视为业绩底部的“二次确认”，资产质量优化后将提升2026年的盈利弹性。
- 供应链缺口：美国本土电池片产能极度稀缺且技术落后，国内具备设备供应能力及海外建设经验的企业有望受益。
受益方向与风险：
- 受益方向：太空光伏电池与辅材、特高压及配网设备、海风管桩及风机出口。
- 核心风险：海外贸易壁垒升级、项目最终投资决策（FID）进度不及预期、行业复苏节奏缓慢。