📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议通过投入产出表和网络关系模型，深入分析了中国经济从房地产支柱向“新质生产力”切换的逻辑。核心观点认为，新质生产力在经济拉动能力上已逐步承接房地产的地位，且中国经济的切换正与全球电气化进程共振，将长期推高对有色金属和电力器件的需求。
核心观点：
- 动能切换明确：新质生产力在名义 GDP 中的比重上升，且 2023 年其对经济的拉动能力已超过房地产，有望成为新的支柱产业。
- 投资机会：看好有色金属和电力的长期投资价值；同时关注新能源、可控核聚变、AI、电子半导体、航空航天、低空经济等未来产业。
- 竞争优势：中国在特高压电网、电力规模及电价成本方面具有显著优势，有利于支撑 AI 等高耗能产业的竞争力。
论据支撑：
- 投入产出分析：新质生产力对有色金属的完全消耗系数远高于房地产（房地产更依赖黑色金属），支撑有色金属相对跑赢黑色金属。
- 生产率测算：2015 年以来全要素生产率（TFP）回升，且新质生产力在 2020 年后的 TFP 上升较快。
- 网络模型可视化：产业网络关系显示，新能源链等新质生产力部门正从网络边缘向中心移动，对其他产业的拉动能力增强。
- 收入分配视角：服务业扩张有助于提高居民劳动报酬并吸纳高校就业，形成自洽的内循环。
局限性/风险：
- 就业错配：新质生产力的就业吸纳能力尚不足以完全弥补房地产下行带来的就业减量。
- 能源瓶颈：新能源供电的自然条件依赖与储能瓶颈，可能无法完美匹配 AI 用电的尖峰波动。
- 税负压力：虽然当前宏观税负率低于 OECD 平均水平，但后续提升空间可能有限。