📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对新益昌（688383）进行深度分析并给予“买入”评级。公司以固晶技术平台为核心，业务正由传统 LED 固晶设备向半导体后道封装及新型显示（Mini/Micro LED）高端装备持续外延，形成了以 LED 固晶为主业、半导体和新型显示打开增量空间、电容器与锂电设备构建底盘的多层次业务结构。
核心观点/结论：
- 技术平台驱动业务外延：公司依托高精度运动控制、视觉识别及核心零部件自研能力，成功将固晶平台从 LED 领域扩展至半导体封装及 Micro LED 等高附加值场景。
- 新型显示升级带来确定性增长：Mini LED 直显进入商用甜蜜期，随着会议一体机等场景渗透率提升，预计将带动高端固晶设备需求大幅增长。
- 半导体后道封装进入修复周期：受益于功率器件与分立器件需求扩容及国产化替代，公司在后道关键工艺链的卡位将驱动经营质量上移。
经营与财务要点：
- 业务构成：固晶机仍为核心收入与利润来源；半导体设备占比持续提升，高端装备整体营收占比已突破 50%；电容器设备提供稳定基本盘。
- 财务预测：2025 年受行业波动影响利润端阶段性承压，但 2026 年起预计实现明显修复。预测 2026-2028 年营业收入分别为 11.20 亿元、15.44 亿元和 22.15 亿元，对应归母净利润分别为 1.92 亿元、3.27 亿元和 4.84 亿元。
- 研发强度：公司维持高研发投入，2025 年研发费用占营收比达 14.68%，旨在强化在微米级对位、节拍效率等核心竞争力。
催化剂与风险：
- 催化剂：Mini/Micro LED 产业化进度超预期、半导体高端客户订单落地、下游资本开支回升。
- 核心风险：下游需求波动风险、行业竞争加剧导致盈利波动、新业务推进不及预期。