📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告是对大秦铁路（601006）的首次覆盖深度研究，给予“买入”评级。报告认为公司作为我国煤炭运输的核心干线运营商，在“西煤东运”和“北煤南运”战略中具有不可替代的地位，预计未来将迎来量价反转。
核心观点/结论：
- 战略地位突出：公司控制大秦线并参股朔黄铁路和浩吉铁路，构成了我国煤炭运输的核心骨架。
- 运量回升预期：受国际油价上涨导致公路运输成本增加、海外煤价高企导致进口煤下降等因素影响，国内内陆煤运需求有望提升。
- 量价齐升逻辑：预计货运量回升将带动单位货运价格抬升，同时降低单位运输成本，实现盈利能力修复。
- 高股息价值：公司分红比例稳定且处于高位（2025年分红率达75.02%），现金流充裕，具备显著的防御价值。
经营与财务要点：
- 盈利预测：预测公司2026-2028年归母净利润分别为80.7、100.8、112亿元，同比增速分别为36.81%、24.83%、11.11%。
- 估值分析：对应2026-2028年PE分别为13.2、10.5、9.5倍。
- 核心能力：大秦线年运输能力达4.5亿吨，具备世界先进的重载运输技术体系。
催化剂与风险：
- 催化剂：油价持续高位、进口煤进一步下降、铁路货运量超预期恢复。
- 风险：煤价大幅波动、运价政策变动、货运分流风险、铁路安全运营风险及分红不及预期。