计算机行业 2025 年报总结：经营显著改善，AI 板块成为关键支撑

摘要： 本报告对 2025 年计算机行业年报进行系统性总结。整体来看，行业经营状况显著改善，营收及利润增速分布均有所提升，25Q4 整体净利润实现扭亏为盈。其中，AI 板块（含算力基础设施、数据服务及应用）凭借高增长且能兑现业绩的特点，成为支撑行业改善的核心引擎。

行业主线：

1. 经营质量回升：行业整体营收增速同比提升，归母净利润及扣非净利润增速由负转正，经营性现金流显著改善。
2. AI 驱动增长：AI 算力基础设施和 AI 数据服务在营收和利润增速上均居行业前列，是目前最核心的增长点。
3. 降本增效初显：行业期间费用率整体缩窄，员工薪酬增速低于营收增速，控费成效显现。

关键变化与分歧：

1. 板块景气度分化：AI、电力 IT 等板块呈现高景气，而网络安全板块营收与利润增速中位数仍为负，经营依然承压。
2. 盈利压力与控费并行：行业整体毛利率有所下滑，但通过缩减期间费用来抵消盈利压力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注 AI 算力基础设施、AI 数据服务、AI 应用及电力 IT 等高景气产业链的核心标的。
2. 核心风险：信创及网络安全政策扶持力度不达预期；AI 产业技术发展或创新进度低于预期；行业竞争加剧。