策马逐牛5：中国优势资产春水长流

摘要： 本报告认为在市场波动率回落后应继续看好中国优势资产，主张在短期过度高涨的情绪平缓后，布局具备全球竞争力、能领军价值重估的“奔马资产”。

核心观点：
配置方向建议驾驭“三驾马车”：

1. 成长核心资产：重点关注恒生互联网，受益于平台经济支持、AI催化、中美关系改善及外资流入。
2. 全球竞争优势（奔马资产）：关注AI强产业趋势、高端制造（全球投资周期）、北美地产链（出海优势）及中游资源品（供给侧反内卷）。
3. 成长新兴赛道（马斯克链映射）：短期重点关注AI应用、地下交通，底部布局算力、人形机器人，情绪上行则关注脑机接口。

论据支撑：

1. 市场资金面：融资余额占全A市值比重接近十年新高，宽基ETF的流入流出起到熨平波动作用，长牛根基未动摇。
2. 历史经验验证：参考2025年7-8月主升段后转震荡的经验，景气逻辑未变的方向（如科技+周期）仍维持强势，且行业内部会出现高低切（如电子中从消费电子切换至存储+半导体设备）。
3. 外部催化：中美经济复苏、关系缓和及新增资金等长期催化因素依然存在。

局限性/风险：

1. 美国经济衰退风险可能影响全球及中国景气。
2. 海外金融风险（如二次通胀导致降息不及预期）引发市场波动。
3. 历史经验在当前环境下可能失效。