📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了上市银行 2025 年年报及 2026 年一季度的经营业绩。整体来看，银行业营收增速大幅改善，利润增速温和修复，盈利模式由过去两年依赖债券投资收益转向由净利息收入和手续费收入支撑。
行业主线：
- 收入端企稳回升：净利息收入受益于负债端成本下行及资产端新发放贷款利率托底而环比企稳；手续费收入随资本市场回暖，代销基金及理财业务表现良好。
- 盈利结构切换：银行对金融投资（OCI/AC 账户）收益的依赖度下降，收入结构回归核心业务。
关键变化与分歧：
- 拨备计提力度加大：银行在营收改善的同时持续夯实拨备，虽然导致利润增速略弱于营收增速，但提升了报表质量。
- 资产端结构优化：信贷投放由规模扩张转向量价平衡，对公贷款（尤其是制造业和基建）占比提升，房地产贷款持续压降。
- 息差分化收敛：整体息差呈现企稳态势，不同类型银行间的息差差异在逐步收敛。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议关注业绩增长有希望提速的绩优股，重点推荐宁波银行，同时关注财富管理领先的招商银行，以及南京银行、重庆银行等。
- 核心风险：零售端不良生成率仍处于高位震荡，部分城商行面临较大的内生资本补充压力。