三一重能业绩及经营交流纪要

摘要： 本次会议主要围绕三一重能的年报披露、国内外装机量指引、海外市场拓展以及毛利率走势展开。公司整体经营态势向上，海外市场成为核心增长极，国内毛利率处于修复周期。

核心观点/结论：

1. 发展态势向上：公司认为去年是压力较大的一年，今年订单价格明显回升，整体业务呈现向上势头。
2. 海外增长超预期：海外市场增速快，2026年销售额预计可达30-40亿，预计2028年左右海外销售可突破100亿。

经营与财务要点：

1. 装机量与订单：2026年行业装机量预计不低于2025年。海外装机增速预计为2025年的2-3倍；国内海上装机量预计比去年翻倍。2026年海外新增订单价值有望突破100亿。
2. 毛利率分析：国内毛利率环比提升，但一季度仍未突破5%。海外毛利率长期在20%以上，但短期受汇率波动（如美元、卢比）影响较大。
3. 交付价格：2025年高价订单在全年交付中的比重预计将占到7成，将推动后续毛利率回升。
4. 电站转让：今年电站转让量预计将超过1GW，维持较高水平。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2025年高价订单的交付量起量；海外市场订单的快速消化与放量。
2. 风险：原材料成本上升（如叶片原材、贵金属、石化材料）；国际运费上涨；汇率波动影响海外利润。