📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对中国保险业 2026 年一季度的偿付能力、资本管理及披露情况进行了全面分析。报告指出，大型人寿和财险公司核心偿付能力整体稳健，第三支柱披露信息的增强（如残值保证金的重新披露）提升了行业透明度。
行业主线：
- 偿付能力保持稳健：1Q26 人寿和财险公司平均核心偿付能力分别为 139% 和 195%，资本金状况足以支持即将到来的夏季中期分红方案。
- 监管披露机制增强：第三支柱披露中重新引入残值保证金（residual margin），使市场能够更有效地监测准备金规模及其对核心盈利增长的支撑作用。
- 资本管理策略转型：债券组合从成本法向公允价值法的转换，在利率下行周期中为资本金提供了支撑，但同时也增加了资产负债管理（ALM）的复杂性。
关键变化与分歧：
- 资产配置趋势：权益资产配置增速较 2025 年明显放缓，主要保险公司在低资金成本环境下更倾向于增加利息资产配置。
- 产品结构优化：行业通过增加分红险销售、缩短现有保单计息率以及推进长久期产品等手段优化准备金质量，从而驱动所需资本的多元化。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强分销渠道、资本金稳健且在 IFRS-17 下 CSM 增长强劲的公司。重点关注中国人寿-H 和中国平安-H。
- 核心风险：长端债券收益率波动、权益市场表现低于预期以及 C-ROSS II 监管标准的动态调整风险。