摩根大通房地产数据监测：中国大陆及香港市场分析

摘要： 本报告监测了中国大陆和香港房地产市场的最新高频数据。大陆市场二手房销量显著增长，而香港市场在旅游业回暖和负资产个案大减的背景下，住宅成交保持强劲。

核心数据变化：

1. 中国大陆：12 城二手房注册量同比增长 23%；20 城一手房注册量同比下降 8%，但三线城市表现较好（+31%）。
2. 香港 SAR：五一黄金周前三天内地游客人数同比增长 5%；4 月住宅销售注册量同比增长 24% 达 2 年高点；1Q26 负资产个案环比大幅下降 46%。
3. 价格指数：香港房价指数周环比增长 1%，年内至今增长 7.7%，接近 2026 年预测目标。

边际解读/市场影响：

1. 大陆市场：二手房成交强劲及深圳政策宽松带动地产板块上涨，其中 SOE 开发商（如华润置地、中国海外发展）表现突出。
2. 香港市场：尽管游客增长速度较 4 月放缓，但住宅成交在外部冲突环境下仍保持韧性，潜在供应量有所下降。
3. 信用分析：龙湖集团被惠誉上调评级展望至“稳定”，现金流足以覆盖未来三年到期债务；万科 1Q26 业绩疲弱，现金覆盖率下降，需关注 6-7 月在岸债券偿还进展。

后续关注与风险：

1. 关注万科在岸债券的偿还情况及潜在的重组方案。
2. 跟踪香港住宅市场成交量能否持续及房价走势。
3. 关注大陆一线城市一手房销售的企稳节奏。