📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议总结了绿联科技 2026 年 Q1 的业绩表现。公司在收入与利润端均实现超预期增长，主要受益于 NAS 和充电产品的结构性毛利提升以及海外市场的持续扩张，整体品牌定价能力强。
核心观点/结论：
- 业绩超预期：Q1 营业收入同比增长 53%，扣非净利润同比增长 63%，利润增速高于收入增速。
- 产品竞争力领先：NAS 产品在综合性、性价比及系统可用度方面被认为处于行业领先地位；移动电源受益于新国标政策，定价权进一步提升。
- 渠道扩张迅速：国内线下渠道占比已达 40%，海外市场（特别是美国）正从线上向线下布局转型，已进入 Costco、山姆和沃尔玛等主流渠道。
经营与财务要点：
- 毛利率提升：Q1 毛利率接近 40%，同比提升 1.2-1.3 个百分点，NAS 业务收入占比高且毛利率显著高于境内。
- 海外占比增加：海外收入占比已超过 60%，其中美国亚马逊市场毛利率高达 70%，具备极强的抗风险能力。
- 财务目标：全年净利率预计维持在 7%-8% 水平，预计全年收入有望达到 130 亿元左右，同比增速接近 40%。
催化剂与风险：
- 产品催化：计划在 2026 年 Q4 集中发布 AI NAS、智能摄像头 IPC 等 AI 相关产品，为 2027 年增长铺垫。
- 潜在风险：包括关税风险（公司认为通过品牌定价权和供应链调整可覆盖）及汇兑损益对利润的短期拖累。