山金国际：单季度业绩创历史，海外金矿项目助力成长

摘要： 本报告对山金国际（000975.SZ）进行深度分析，重点关注其 2026Q1 创历史新高的业绩表现及海外金矿项目的成长潜力，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司 2026Q1 实现营收与归母净利润的双双增长且创历史新高，主因金银价格上涨及有效的成本控制。基于产品价格上涨，分析师上调 2026 年并新增 2027-2028 年盈利预测，维持“买入”评级。

经营与财务要点：

1. 业绩爆发：2026Q1 实现营收 59.38 亿元（同比增长 37.41%），归母净利润 13.94 亿元（同比增长 100.89%）。
2. 价量表现：金银价格同环比大涨，显著带动矿产板块毛利率提升；白银、铅、锌销量同比实现大幅增长。
3. 资源保障：通过“增储并购”双轮驱动夯实根基。其中，纳米比亚 Osino 公司项目（Twin Hills 矿区）预计 2027 年上半年投产，达产后年产金约 5 吨，将成为公司重要增长极。

催化剂与风险：
核心风险包括金银价格大幅波动、海内外项目建设进度低于预期以及汇率波动风险。