人工智能行业专题：2026Q1海外大厂CapEx和ROIC总结梳理

摘要： 本报告总结梳理了 2026Q1 海外四大云厂商（微软、Meta、谷歌、亚马逊）的资本开支（CapEx）与投入资本回报率（ROIC）数据，分析 AI 基础设施投入的边际变化及其对财务回报的影响。

行业主线：

1. 资本开支呈现分化：谷歌与亚马逊的资本开支表现强劲且上调全年指引，而微软与 Meta 一季度资本开支环比出现下降或低于市场预期。
2. 云业务收入高速增长：AI 需求驱动三大云厂商收入维持高增速，其中谷歌云同比增幅最为显著（+63.36%），AI 云收入规模持续扩张。
3. 回报率（ROIC）趋势回升：受 AI 应用需求及投资收益推动，谷歌与亚马逊的 ROIC 环比明显上行，整体行业回报率呈现回升趋势。

关键变化与分歧：

1. 投入与兑现的节奏：市场核心分歧在于高额资本开支转化为实际回报的速度，目前各厂商在 AI 商业化（如 Microsoft 365 Copilot、Gemini 等）的进展上存在差异。
2. 成本压力：持续的 AI 基础设施投资（尤其是 GPU/CPU）对部分厂商（如微软）的短期毛利率产生了一定压制。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AI 算力基础设施、企业级 AI 解决方案及高效能云服务平台。
2. 核心风险：AI 应用落地不及预期、市场需求低于预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。