📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖重庆机电，给予“增持”评级，目标价 4.12 港元。公司作为清洁能源装备综合厂商，主营业务稳健增长，重点受益于全球数据中心建设驱动的柴油发动机需求及全球电网更新驱动的特高压变压器需求。
核心观点/结论：
- 业绩高增长预测：预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 10.51、13.13、15.72 亿元。
- 估值分析：给予公司 2026 年 13x P/E 估值，对应目标价 4.12 港元，评级为“增持”。
经营与财务要点：
- 柴油发动机（重庆康明斯）：受益于 AI 数据中心（AIDC）备用电源需求爆发，大马力发动机产品按期上量，净利率快速提升，是核心利润支柱。
- 高压变压器（重庆日立能源）：受益于国内“十五五”电网投资及欧美电网设备超期服役的更换周期，特高压变压器订单旺盛，产能持续扩张。
- 多元化布局：风电叶片随大兆瓦趋势增长，电线电缆通过拓展特高压绝缘子等高毛利产品对冲房地产下行压力，核电泵等通用机械业务具备国产替代空间。
催化剂与风险：
- 催化剂：重庆康明斯未来工厂项目建设、重庆日立三期扩产项目投产及分红比例逐年提高。
- 风险：行业政策变动、产能扩张进度不及预期、原材料（硅钢、铜）价格波动以及地缘政治与汇率风险。