📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖新开普，给予“增持”评级。公司深耕智慧校园赛道，通过“All in AI”战略推动业务从信息化向智能化升级，依托龙头地位与多元业务拓展，中长期增长动能清晰。
核心观点/结论：
- AI战略加速落地：公司以“星普大模型”为核心，构建“AI+教育”产品矩阵，推动智慧校园智能化升级，增强长期竞争壁垒。
- 市场地位稳固：高校客户覆盖超千所，市占率超40%，在教育数字化政策驱动下，业务正由项目建设向持续运营转型。
- 估值建议：结合 PE 与 PS 估值方法，给予 2026 年目标价 12.34 元。
经营与财务要点：
- 业务结构优化：主业智慧校园应用稳健，智慧政企业务增长亮眼（同比+39.8%）成为新引擎，同时在 K12、中职等增量市场加速放量。
- 财务预测：预计 2026-2028 年营业收入分别为 11.91/13.67/15.60 亿元，归母净利润分别为 1.18/1.42/1.64 亿元。
- 短期压力：2025 年盈利能力受项目结构变化及成本上行影响有所回落，但业绩呈现明显的后置释放特征。
催化剂与风险：
- 风险点：教育信息化投入不及预期、AI 应用落地进展不及预期、行业竞争加剧以及项目回款节奏波动风险。