📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 国泰海通证券首次覆盖江瀚新材，给予“增持”评级，目标价 45.64 元。公司是全球供应规模最大的功能性硅烷生产商，已形成涵盖 14 个系列 200 多个品种的完整产业链，是轮胎、复合材料、密封胶等领域国际龙头企业的主要供应商。
核心观点/结论：
首次覆盖给予“增持”评级，预测 2026-2028 年 EPS 分别为 1.63、1.91、2.20 元，增速为 45.9%、17.1%、14.8%。参考可比公司，给予 2026 年 28 倍 PE。
经营与财务要点：
- 价格回升与降本：由于原料价格上涨、需求回升及部分企业停产，公司自 3 月 9 日起将产品报价全线上调。同时，公司在销售、管理及研发费用方面降本增效成果显著。
- 产能扩张：功能性硅烷产能计划由 2025 年的 15.2 万吨逐步提升至 2027 年的 18.2 万吨。
- 新材料布局：功能新材料硅基前驱体项目（一期）实施顺利，重点布局光纤级四氯化硅及电子级正硅酸乙酯（用于集成电路 CVD 工艺），预计 2027-2028 年开始贡献营收。
催化剂与风险：
催化剂包括功能性硅烷价格的持续上调及新材料项目的投产贡献。主要风险点为新项目投产进度不及预期以及市场竞争激烈。