国电南瑞投资者交流纪要

摘要： 本次会议为国电南瑞与投资者的交流会，重点回顾了 2025 年经营成果，并披露了 2026 年的经营目标与业务布局。公司整体保持稳健增长，积极推动海外市场拓展及 AI DC、算电协同等前沿技术产业化。

核心观点/结论：

1. 业绩稳健增长：2025 年合同和收入保持两位数增长，分红比例维持在近 60%，注重股东长期价值回报。
2. 战略重心转移：公司通过“基本盘、增值盘、潜力盘”联动，重点发力海外市场、数字能源及新能源并网领域。

经营与财务要点：

1. 2026 年目标：预计全年收入增幅超 13%。其中智能电网板块预计增幅 10%-23%，能源基站板块预计增幅超 30%，工业互联板块预计增幅超 20%。
2. 海外业务加速：2025 年海外收入增幅超 80%，收入占比超过 9%，是未来发展的重要战略方向。
3. 分板块进展：
   • 特高压：预计 2026 年有 3-4 条线，2-3 条可开展招标。
   • 数能融合：调整业务结构，剔除低盈利业务，追求质量提升。
   • 能源低碳：2025 年火电、风电、储能增长迅速，但 2026 年火电增速将回落，储能仍保持高增。
4. 财务质量：现金流充裕，通过加强回款管理提升资金收益，同时加大固定资产投资（2026 年预计 18.21 亿）以提升产能和科研能力。

催化剂与风险：

1. 技术催化剂：算电协同基础版白皮书发布，布局 AI DC 电源及液冷系统；高压 IGBT 在特高压换流阀中的批量化应用（预计 2025 年底或 2026 年上半年）；SST（固态变压器）在数据中心和充电桩场景的探索。
2. 核心风险：配网业务受租赁项目回购及市场价格调整影响可能出现波动；能源低碳板块竞争激烈导致毛利率略有承压。