广汇能源投资者交流纪要

摘要： 本次会议由广汇能源管理层就2025年年报、2026年一季报、中东冲突对业务影响以及未来重点项目进展与投资者进行交流。

核心观点/结论：
公司主营的“煤、化、气”三大板块产品价格在二季度呈现持续修复走高态势，盈利基础得到筑牢。在战略层面，煤炭业务正从“规模驱动”转向“质量驱动”，通过将白石湖富油煤转化为高价值原料煤销售，提升产品溢价。

经营与财务要点：

1. 煤炭板块：四月吨煤净利已超过40元，六月预计进一步修复。白石湖煤矿原料煤售价比动力煤高30-40元/吨，且地销需求增加，有望实现近独家供应。
2. 煤化工与天然气：甲醇、乙二醇等价格与市场接轨且大幅回升；天然气价格从低点翻倍，显著改善盈利。
3. LNG业务：二季度受中东战争不可抗力影响货源中断，但通过销售前期低价库存（约10万吨）可带动板块扭亏为盈；长协成本（约11美金/MMBtu）具备竞争优势。
4. 重点项目：东部矿区规划打造5000万吨级露天矿，预计2027年完成探转采；煤化工技改项目一期拟于今年10月投运；哈萨克斯坦原油勘探四口井已开钻，今年进入资源量证实关键期。

催化剂与风险：

1. 催化剂：东部矿区核准进度、煤化工分质分级利用示范项目投产、哈萨克斯坦稀有资源量证实。
2. 风险：中东局势导致的长协资源供应波动、政府核增产能的时间不确定性、地方水土保持费收费压力。