📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演探讨了 2026 年全球及中国运动鞋履制造行业的发展动向。行业在关税壁垒与绿色智能化转型的双重背景下，正经历从劳动密集型向技术密集型的深刻变革，产能重心向东南亚转移，同时国内国潮品牌快速崛起。
行业主线：
- 产业转移与升级：受劳动力成本和国际关系影响，产能由中国向越南、印尼迁移；行业核心竞争力正转向自动化生产、增材制造（3D 打印）及绿色环保制造。
- 国产替代趋势：安踏、李宁、特步等国潮品牌在产品力、定价及市场份额上快速提升，国产跑鞋在专业赛事中的穿着率显著增加。
- 价值链分布：产业链符合微笑曲线，下游品牌零售附加值最高（约 50%），中游制造环节附加值较低（约 10.4%）。
关键变化与分歧：
- 关税冲击显著：美国对等关税政策推高综合成本，对中低端产品需求打击极大（需求量可能下降 70% 以上），迫使企业通过技术革新和品牌升级破局。
- 技术路线演进：增材制造技术在鞋中底、整鞋打印等方面取得进展，数字化管理系统（如 MES）提升了生产效率。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备自动化规模生产能力、ESG 合规程度高以及能够建立刚性需求市场的中高端品牌和制造商。
- 核心风险：地缘政治导致关税进一步上行、国内劳动力成本持续升高、终端消费者需求波动。