📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美以伊冲突对全球航运供应链的扰动及其长尾影响。冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，直接推高原油价格与运价，对航运业的影响程度呈现“油运 > 集运 > 干散”的顺序。
行业主线：
- 影响传导路径：冲突通过航运业向石油化工（成本上涨）、货代（时效下降、成本上升）及保险（撤保、拒保）等相关产业链传导。
- 船东议价能力提升：运输难度和成本的增加增强了船公司在产业链中的重要性，使其能够将成本转嫁至上下游，从而提升自身盈利，尤其是油运企业。
关键变化与分歧：
- 供应链脆弱性：冲突再次揭示全球能源供应链对特定地缘通道的高度依赖，使得产业链相关方开始重新评估风险并寻求备用方案。
- 长尾影响：长期不确定性将导致额外的基础设施布局和库存管理开支，在提升稳定性的同时，将长期推高单位运输成本。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注直接受益的油运板块，油运行业处于确定性上升周期，2026年运价中枢存在超预期上行可能性。
- 核心风险：地缘局势变化、油价超预期波动、经济衰退导致的需求不及预期。