📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美以伊冲突对全球航运供应链的扰动及其长尾影响，重点探讨了霍尔木兹海峡通行受阻对不同航运板块的传导机制及对产业链的深层影响。
行业主线：
- 影响程度分化：冲突对航运业的影响顺序为油运 > 集运 > 干散。油运受霍尔木兹海峡封锁影响最为直接，导致油价与运价双双上涨。
- 成本转嫁与盈利：虽然运输难度和成本增加，但船东议价能力提升，可通过将成本转嫁至上下游来提升盈利，油运企业业绩受益明显。
- 产业链传导：扰动进一步向石油化工（成本端）、货代（时效与风险端）及保险（索赔与承保端）行业传导。
关键变化与分歧：
- 供应链脆弱性凸显：地缘优势导致能源命脉被封锁，使市场重新评估全球供应链的脆弱性。
- 长期不确定性：未来即便冲突缓和，建立长期约束机制的难度大，导致相关方需增加基础设施和库存管理开支，可能提升长期单位运输成本。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注受益最直接的油运板块，认为其处于确定性上升周期，2026年运价中枢存在超预期上行可能性。
- 核心风险：地缘局势剧变、油价超预期波动、经济衰退导致需求不及预期。