📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为安琪酵母管理层与投资者的交流，重点讨论了公司产品的增长预期、全球产能布局、原材料成本影响、新业务（酵母蛋白）进展及股东分红等事项。
核心观点/结论：
- 业绩增长预期：今年酵母主业预计增长可达 5%，酵母提取物预计增长 10%，而下游衍生品（如酵母蛋白）增长空间更大，可能达到 20%-30% 甚至翻倍。
- 产能目标：公司目标成为全球第一大酵母公司（60 万吨产能），目前在线产能已超 50 万吨，通过自建（印尼、俄罗斯工厂）和并购将逐步实现目标。
经营与财务要点：
- 产能进展：印尼工厂预计今年年底投产，俄罗斯工厂预计 2028 年初投产。
- 成本与外部影响：中东战争导致海运费上涨 50%-100%，并增加保险费用，影响体现在成本端；一季度因汇率波动产生 7000 万损失。
- 新业务进展：酵母蛋白定位为乳清蛋白的替代品，具有显著的成本优势（3-5 万元/吨 vs 乳清蛋白 10 万元/吨以上），市场空间广阔。
- 财务策略：目前处于海外投资净投入阶段，未来随着增长空间见顶，将逐步提高分红比例。
催化剂与风险：
- 催化剂：海外新工厂（印尼、俄罗斯）投产、酵母蛋白规模化替代乳清蛋白、国内原料成本下降。
- 风险：地缘政治导致的海运成本上涨、汇率波动、原材料（如糖蜜）价格剧烈波动。