📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了 2026 年一季度航空业的盈利改善情况，讨论了 4 月及 5 月期间油价压力传导的实际效果，并对航空业的中长期“超级周期”长逻辑进行了探讨。
行业主线：
- 供需状态恢复良好：Q1 行业实现大幅减亏增利，票价上涨且油价同比下降，印证了行业供需已恢复至良好状态，拉开了“航空超级周期”长逻辑的反馈趋势。
- 盈利中枢上升：在供给端（机队增速低、时刻严控）和需求端（因私需求增长、工商务恢复）共同作用下，行业有望迎来盈利中枢的持续上升。
关键变化与分歧：
- 油价传导好于预期：4 月油价传导通过发改委调控、国内票价上涨及中欧航线票价大涨，实际压力小于市场担忧。
- 五一假期“价升量降”：五一期间含油票价两位数上涨，但客流同比下降 5.7%。客流缩减主因是高油价导致航司难以执行低价刺激策略，以及春假分流影响。
受益方向与风险：
- 受益方向：优先推荐航网品质高、客源结构好以及中欧航线占比高的航司（如中国国航、中国东航、吉祥航空）。
- 核心风险：地缘政治导致油价异常波动、淡季客流承压超预期、消费提振政策落地节奏不及预期。