滨江集团更新报告：盘踞中国硅谷，修复先看滨江

摘要： 本报告对滨江集团进行更新研究，认为公司深耕杭州及周边地区，尤其是滨江区（被比作“中国硅谷”），在科技人才增长和区域房价企稳的背景下，有望率先实现价值修复。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价 12.60 元。核心逻辑在于杭州滨江区高科技产业集群带动高收入人才增长，支撑房价筑底修复；公司在该板块货值充裕且历史包袱极轻，具备较强的保值性能和利润率优势。

经营与财务要点：

1. 区域优势：滨江区 AI 等技术岗需求增长显著，高薪人才流入支撑购买力。
2. 供给与需求：滨江区二手房价格已现横盘走势，且 2025 年供地计划规模受限，助力房价筑底。
3. 资产质量：公司 2021 年及以前项目已销售殆尽，无历史包袱。在滨江板块辐射范围内拥有 8 个项目，估算全口径货值 300 亿元以上，预计销售净利润率在 10% 以上。

催化剂与风险：

1. 催化剂：科技股上涨带动人才收入增长、滨江板块房价企稳修复、公司 2026 年销售表现超预期。
2. 核心风险：杭州市整体房价修复不及预期、部分项目受营销策略影响导致利润短期承压。