📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对机器人板块 2025 年及 2026Q1 的财报数据、商业化进展及技术迭代进行了系统性总结。整体来看，机器人产业处于快速发展阶段，虽 26Q1 利润端有所承压，但商业化落地趋势明确，硬件供应链正趋于收敛。
行业主线：
- 财务表现：25 年板块整体营收与利润高增，26Q1 表现略好于市场预期。其中核心零部件营收规模最大且增长最稳健，本体公司则呈现一定的分化现象。
- 商业化进程：25 年全球出货量近 1.8 万台，累计订单超 3.5 万台。应用场景以文娱商演、科研教育为主，汽车和 3C 制造领域率先开展进厂测试。
- 技术迭代：新型电驱动（谐波磁场电机、GaN）、灵巧手（自由度提升至 22 个）、新材料（PEEK）及视觉传感器（3D 深度相机）持续升级，旨在实现轻量化与高功能性。
关键变化与分歧：
- 出货量与需求爆发：预计 26 年全球出货量将超 5 万台，其中数据采集（数采）需求占比将大幅提升。
- 技术路径收敛：触觉传感器预计 26 年将向柔性电阻/电容式收敛；视觉方案以多传感器融合为绝对主流。
- 盈利拐点信号：26Q1 三大环节毛利率均有所上涨，毛利率拐点或已出现，但净利率受期间费用波动影响仍需观察。
受益方向与风险：
- 受益方向：特斯拉供应链收敛标的、高性能电驱动与 PEEK 材料应用厂商、深度相机及减速器龙头公司。
- 核心风险：人形机器人量产与落地进展不及预期、主业下游需求承压、行业竞争加剧导致的价格超预期下降。