主线资产业绩消化与估值能力验证策略分析

摘要： 本次会议针对 2026 年一季度报收官后的 A 股市场进行分析，认为权益类资产盈利能力稳中有升，主线资产业绩正通过消化估值获得验证，整体处于中期牛市趋势中，期待下半年“牛市 2.0”的到来。

核心观点：

1. 市场研判：A 股目前在高估值区间运行，短期行情依赖新产业催化与景气验证，中期指导仍为牛市，预计 2026 年下半年将出现系统性向上突破。
2. 结构选择：建议坚守主线资产，重点关注光通信、储能、燃机等机会；挖掘美伊冲突后全球产业调整的受益方向（新能源、新能车、出口链）及商业航天、人形机器人等主题轮动。

论据支撑：

1. 盈利端：一季度权益类规模净润增速回升至 11.5%，上游周期和中游制造为主要拉动项，消费端为主要拖累。
2. 供给端：中游制造固定资产形成增速回落，供需格局改善条件优化。
3. 宏观端：PPI 已由负转正，成本冲击预计从二季度开始显现，但目前规模效应的正贡献仍占主导。

局限性/风险：

1. 产业趋势扰动或宏观冲击可能导致行情在震荡区间下限进行调整。
2. 行情高度依赖新产业催化兑现及增量资金正循环的全面开启。