计算机行业 2025 年报总结：行业经营显著改善，AI 板块成为关键支撑

摘要： 本报告对申万计算机行业 2025 年的年度经营业绩进行了系统性总结。整体来看，行业营收与利润增速分布均有所提升，25Q4 整体净利润实现扭亏为盈，AI 板块成为驱动行业增长的核心引擎。

行业主线：

1. 经营业绩显著回升：2025 年行业营收合计 11,235.60 亿元（YoY +10.79%），个股营收增速中位数由负转正。
2. AI 板块核心驱动：AI 算力基础设施、AI 数据服务等细分领域营收与利润增速居前，且较 2024 年显著提速，是行业改善的关键支撑。

关键变化与分歧：

1. 盈利压力与降本增效并行：行业整体毛利率小幅下滑（22.91%），但期间费用率缩窄，控费成效初显，员工薪酬增速低于营收增速。
2. 现金流大幅改善：经营性净现金流显著提升（YoY +31.06%），预收账款及合同负债高增，应收账款管理见效。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议重点关注 AI 算力基础设施、AI 数据服务、AI 应用以及电力 IT 等高景气板块。
2. 核心风险：信创与网安政策扶持力度不足、AI 产业技术突破低于预期、行业竞争加剧以及技术创新不及预期。