📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券医药研究团队主持，旨在更新医药板块整体投资观点并推荐 5 月份月度组合。会议核心逻辑强调“业绩为王”，详细分析了创新药及其产业链、医疗器械、医药零售、中药及医疗服务等细分赛道的业绩兑现情况、行业趋势及重点推荐标的。
行业主线：
- 创新药及产业链：全球减肥药需求强劲驱动 CDMO 产业链机会；创新药进入商业化放量阶段，头部企业创新药收入占比显著提升，政策端继续支持高质量发展。
- 医疗器械：设备企业库存降低，部分标的出现业绩拐点；手套行业受益于成本端不可逆提升及涨价周期；电生理赛道关注集采落地带来的国产份额提升。
- 医药零售与中药：零售药店行业加速出清，有利于头部连锁提升市占率；中药板块受益于原材料价格下降及创新中药驱动，业绩有望修复。
关键变化与分歧：
- 业绩兑现程度：一季度业绩显示创新药商业化放量速度超预期，部分龙头企业扣非净利润增长显著。
- 血制品行业底部分析：目前市场观点较为悲观，但供给端增速放缓且价格趋于企稳，认为已进入底部区域，具备配置价值。
受益方向与风险：
- 受益方向：业绩持续超预期的创新药龙头、全球竞争优势明显的 CDMO 企业、国产替代逻辑强的医疗器械标的以及药店行业龙头。
- 核心风险：医保支付政策超预期收紧、创新药临床数据读出不及预期、行业出清进程慢于预期。