西部矿业 2026 年一季报业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为西部矿业 2026 年一季度业绩交流会，重点通报了公司一季度的财务业绩、主产品产量、重大矿产项目（玉龙、茶亭等）的建设进展及冶炼板块的盈利改善情况。

核心观点/结论：
公司一季度业绩实现大幅增长，主要受益于主产品价格上涨。公司目前处于资源增储与产能扩张的关键期，玉龙铜矿三期建设及茶亭铜多金属矿的收购将显著提升未来的资源储备与金属产量。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2026 年一季度实现营收 187.2 亿元（同比增长 13.2%），利润总额 28.92 亿元（同比增长 61%），归母净利润 15.86 亿元（同比增长 96%）。
2. 矿产项目进展：
   • 玉龙铜矿：三期工程预计 2026 年底完成 3000 万吨选矿能力建设，2027 年投产，预计铜金属量达 18 万吨；目前在论证 4500 万吨四期扩建方案。
   • 茶亭矿：已完成 86 亿元对价支付并取得探矿权，计划 2027 年办理碳转采，2030 年投产。
   • 其他：汤温查汉西 C5 段及汤王泉项目将合并开发，预计增加铁海选能力 200-300 万吨。
3. 冶炼与副产品：冶炼板块已进入盈利模式，主要得益于内部技术升级、精细化管理以及硫酸等副产品价格上涨（一季度硫酸售价接近 2000 元）。
4. 减值与分红：一季度计提减值约 3.5 亿元（含 1.7 亿存货跌价准备）；未来三年分红比例底线不低于 30%，但本年度受茶亭矿转让款交割影响，比例可能相对较低。

催化剂与风险：

1. 催化剂：玉龙三期如期投产；茶亭矿详查报告出炉；大股东持续增持。
2. 风险：资产计提减值压力；金属及副产品价格波动；重大项目基建进度不及预期。