锂电设备二季度投资机会分析交流纪要

摘要： 本次会议重点分析锂电设备在 2026 年二季度有望成为锂电主线的逻辑，认为行业正处于业绩提升与估值修复的“戴维斯双击”阶段，核心驱动力来自 Capex 周期反转、低价订单出清及固态电池的技术催化。

行业主线：

1. Capex 周期反转与持续：电池厂 Capex 在 2024 年 Q4 触底反弹，预计 2025-2026 年将进入持续增长阶段。
2. 更新换代需求支撑：预计 2027-2030 年，设备成熟后的更新换代需求将占据约 40% 的比重，使行业进入成熟后的平稳增长期。

关键变化与分歧：

1. 订单确收节奏：低迷期的低价订单已基本确收完毕，二季度起设备厂商将全面进入高景气度订单的确收周期。
2. 海外市场贡献：海外订单毛利率比国内高出 10%-15%，出海比例高的厂商在盈利能力和业绩韧性上表现更强。
3. 固态电池重构估值：固态电池的迭代将带来设备价值量提升（如干法辊压、等价设备），预计 2027 年商业化落地将提振行业估值。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备全线自研能力、海外订单占比高以及合同负债快速增长的头部设备厂商。
2. 风险：固态电池商业化进程不及预期、头部客户资本开支波动、汇率波动影响。