全球大类资产配置周报：如何看待白银价格大涨？

摘要： 本周全球大类资产表现分化，避险资产与亚洲权益资产领涨。报告重点分析了白银价格大涨的驱动因素，并对美债、中债、全球汇率及权益市场的短期波动与中长期趋势进行了研判。

核心观点：

1. 白银上涨逻辑稳固：白银兼具金融（跟随黄金）与工业（光伏、新能源）双重属性，避险情绪及供应端紧张支撑价格中长期上行，短期虽有回调风险但不排除进一步上涨。
2. 债券市场高波动：美债受强劲就业数据及新任美联储主席人选不确定性影响，收益率维持高位震荡；中债则在货币政策宽松预期与中美利差走阔的博弈中，呈现短端承压、长端趋陡的特征。
3. 汇率与权益分化：美元指数在通胀粘性支撑下短期偏强，但中长期趋势偏弱；权益市场资金出现“高低切”，估值极低的港股及具备竞争力的亚洲 AI 产业成为配置重点。

论据支撑：

1. 数据支撑：本周 COMEX 白银上涨 13.37%，黄金上涨 2.23%；美国 12 月 CPI 同比上涨 2.7% 高于预期；初请失业金人数骤降至 19.8 万人。
2. 政策动向：中国人民银行下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，释放宽松信号；日本央行行长植田和男暗示将继续提高利率。

局限性/风险：
海外降息路径不确定性、特朗普政府新政策风险、地缘政治扰动、市场情绪不稳以及国内政策落地效果不及预期。