昆仑万维 2025 年度暨 2026 年一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为昆仑万维 2025 年度暨 2026 年一季度业绩说明会。公司重点介绍了 “all in AGI” 战略及 “4+3” 战略布局，旨在通过四大模型底座支撑 AI 短剧、AI 音乐、AI 游戏三大 AI 原生平台经济体。

核心观点/结论：

1. 战略聚焦：公司不参与通用模型的同质化竞争，聚焦垂类模型与 AI 应用的深度融合。
2. 技术领先：视频模型 Skyros V4 和音乐模型 Moroka V9 在权威榜单中表现领先。视频模型在短剧场景可降低制作成本 10 倍以上。
3. 业务突破：AI 短剧在海外市场增长迅猛，单月流水已超 4800 万美元，ARR 超 5.7 亿美元。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 81.98 亿元（同比增长 44.78%）；2026 年一季度实现营收 25.70 亿元（同比增长 45.69%），海外业务贡献主要收入。
2. AI 变现：AI 业务月流水预计很快突破 1000 万美元，全年 ARR 目标为数亿美元量级，变现路径包括订阅、API 调用和广告。
3. 其他布局：AI 芯片公司艾捷科募资 5.5 亿元，投后估值超 40 亿元；Opera 浏览器一季度营收 1.76 亿美元，同比增长 23.16%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 真人剧占比进一步提升、AI 音乐 API 的 B 端客户放量、AI 智能体（Super Agent）在生产力垂直场景的落地。
2. 风险：算力资源供给的稳定性、多模态大模型领域的激烈竞争。