📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为晶科科技 2025 年年报暨 2026 年一季报业绩说明会。公司详细介绍了其以光伏为主的清洁能源供应与服务业务模式，回顾了 2025 年行业装机增长及电价走低的背景，分析了公司财务表现，并重点阐述了储能布局、综合能源服务、海外市场拓展以及 2026 年切入绿色算力赛道的战略计划。
核心观点/结论：
- 经营模式：推行“滚动开发、持有、出售”的轻重资产相结合模式，旨在保障现金流稳定的同时提高资金使用效率。
- 财务概况：2025 年实现营收 39 亿元，净利润 3.3 亿元。2026 年一季度出现亏损，主因是发光条件较差、春节停工及户用光伏基本出清导致交易收入下降，后续随电站转让兑现有望改善。
- 战略重点：将储能视为核心战略，加快网侧与用户侧独立储能建设；同时推进海外项目利润闭环，并计划通过绿色算力基础设施培育第二增长曲线。
经营与财务要点：
- 光伏业务：2025 年地面电站合计开发 1495MW，工商业分布式新增签约 191MW；自持电站规模 5428MW，年发电 69.6 亿度。
- 储能与综合能源：自持独立储能规模已达 857MWh；售电业务覆盖 10 省且持续盈利，代运维服务容量达 4115MW。
- 海外布局：全球绿地项目储备达 9GW，分布于欧洲、拉美、中东及亚太，已在沙特、西班牙等国完成或推进主体工程。
- 估值管理：实施估值提升计划，通过增加现金分红（拟分红 9898.9 万元，占比 30.01%）和业务转型，股价已实现显著上涨。
催化剂与风险：
- 催化剂：电站转让节奏兑现、独立储能项目利润转化、海外储备项目落地变现、绿色算力业务突破。
- 风险：电站利用率下降、市场化交易导致电价整体走低、光伏产业链价格剧烈波动。