📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了 2026 年 5 月有色金属板块的投资逻辑，认为行业正处于宏观预期的“决断时刻”，核心关注点在于美联储流动性预期及地缘政治（特别是霍尔木兹海峡）对油价和通胀的影响。
行业主线：
- 宏观驱动与逻辑纠偏：市场关注美联储态度是否由阴转鸽以及海峡是否恢复通畅。若油价回落且滞胀预期减轻，将为贵金属和工业金属提供关键的宏观交易机会。
- 分品种机会：碳酸锂在二季度呈现明确的供给紧张（津巴布韦、格林布什等矿端减产），价格有上行空间；稀土在战略博弈背景下具备投资价值；铜铝则在强基本面（低库存、矿端紧缺）的支撑下有望推升价格中枢。
关键变化与分歧：
- 贵金属的短期压制与长期逻辑：短期受战争导致的加息和衰退预期双重压制，但长期趋势未反转，关注二次探底后的左侧布局机会。
- 工业金属的博弈状态：铜矿端紧缺严重（TC 跌至历史新低），铝供给出现确定性收缩（约 3%），目前市场在“宏观滞胀担忧”与“强基本面”之间反复博弈。
受益方向与风险：
- 受益方向：业绩稳定且估值合理的贵金属公司；供给端受限的碳酸锂及稀土板块；基本面强劲的优质铜铝标的。
- 核心风险：中东局势持续恶化导致油价高企、美联储政策立场过于强硬导致降息推迟、全球经济衰退风险超预期。