华创策略-结构胜仓位：政策与业绩策略周聚焦

摘要： 本次会议分析了政治局会议后的政策导向及一季报盈利情况，提出“结构胜仓位”的核心观点，认为当前市场重心已由简单的仓位增减转向结构性机会的挖掘。

核心观点：

1. 整体判断：维持偏乐观基调，短期有望突破 4200 点。中长期强调“牛市下半场”逻辑，风格偏好大盘强于小盘、成长强于价值。
2. 配置主线：建议关注“科技制造”与“周期资源”两条主线。

论据支撑：

1. 政策驱动：政治局会议强调结构优化，重点关注科技自立自强（人工智能、算力网）、“六张网”新基建（水网、电网、算力、通信、管网、物联网络）及能源资源安全（油气、关键矿产）。
2. 盈利修复：2026 年由 EPS 接管流动性。一季度非金融利润增速明显抬升，其中周期和制造（有色、石化、电力设备、电子）对利润拉动最强。
3. 外部环境：关注中美会晤及美国货币政策动向，预期地缘关系改善将进一步提振风险偏好。

局限性/风险：

1. 内需压力：农业、家电、零售等内需相关行业业绩压力释放仍需时间。
2. 外部波动：美国降息预期降温，贸易关系及地缘政治仍存在不确定性。