固德威 2026 年一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为固德威业绩说明会，重点回顾了 2025 年扭亏为盈的经营情况，详细分析了 2026 年一季度的营收结构、全球各区域（欧洲、澳洲、亚非拉）的订单增长趋势，并探讨了产品技术迭代（如 314 电芯）与供应链交付挑战。

核心观点/结论：

1. 业绩目标乐观：公司维持全年 120 亿元营收和 12 亿元净利润的目标，管理层认为该目标相对保守，信心充足。
2. 全球市场增长强劲：欧洲市场受油价和能源安全驱动，订单量较去年增长 120% 以上；澳洲市场凭借三相一体机补齐缺口，销量保持强劲；亚非拉市场（尤其是巴西）成长迅速。
3. 产品与模式升级：产品向一体化方向演进，单卖 PCS 占比下降至约 30%；电芯结构向 314 及更大容量迁移以降低成本。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营收 88.89 亿元（+31.9%），归母净利润 1.35 亿元，实现扭亏为盈。2026 Q1 营收 23.61 亿元（+25.42%），其中电池收入占比最高（37%）。
2. 毛利率分析：海外平均毛利率约 33%（其中储能逆变器 43%，电池 30%）；国内除易德外，其余产品毛利率约 18%-20%。
3. 区域分布：Q1 境外收入占比 65%（大洋洲 31%、欧洲 20%、亚洲 9% 等），境内占比 35%。

催化剂与风险：

1. 挑战与风险：主要挑战在于交付能力，目前订单量远超交付能力（单月订单 1.2-1.3GWh，交付约 500-600MWh）；供应链电芯处于紧平衡；海运周期延长及出口退税政策对毛利有一定压力。
2. 潜在催化剂：英国“温暖家园计划”细则预计 5-6 月发布；工商储市场需求随电价上涨而释放，预计今年占比将有所提升。