高盛研究每日汇总：AI基建、光模块、白酒及工业自动化点评

摘要： 本报告为高盛研究的每日市场摘要，涵盖 AI 数据中心、高速光模块、农业、白酒、金融及工业自动化等多个领域的最新研究观点与评级调整。

核心观点：

1. AI 基础设施：看好 AI 驱动的数据中心向高密度架构转型，重点关注 Range Intelligent（启动买入）；维持对万国数据、世纪互联的买入评级。
2. 光通信：上调中际旭创目标价，预计 800G/1.6T 光模块出货量将加速增长，硅光方案渗透率提升。
3. 白酒：将五粮液评级下调至“卖出”，主因是短期可见度低，需消化渠道库存且市场环境低迷。
4. 工业自动化：倾向于具备强议价能力的厂商以抵消成本压力，将汇川技术列为首选标的。
5. 其他：维持对汇丰控股、百威亚太及农业龙头（云天化、新联鑫）的买入评级。

论据支撑：

1. 技术升级：AI 服务器 TAM 扩大带动 1.6T 模块在下半年放量；GPU-as-a-Service 市场定价随美国市场上涨。
2. 财务预期：中际旭创 2026-28 年净利润预期上调；五粮液因渠道压力和现金流减弱导致估值下修。
3. 宏观驱动：全球肥料价格受中东冲突影响处于高位，利好具备成本管理能力的农业生产商。

局限性/风险：

1. 宏观波动：原材料通胀、地缘政治导致的价格波动。
2. 需求风险：AI 基建落地节奏低于预期、消费市场整体疲软导致白酒等消费品复苏缓慢。