📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为甘李药业业绩交流会，重点回顾了 2025 年及 2026 年一季度的财务表现，详细阐述了国际化布局的实质进展、股东回报政策以及在 GLP-1 和新一代胰岛素等核心管线上的研发突破。
核心观点/结论：
公司整体经营基本面保持稳健，国内业务在集采背景下实现了规模增长与结构优化，国际业务增长迅速并逐渐成为核心驱动力。研发方面，公司正由传统胰岛素向 GLP-1、周制剂及多靶点组合产品转型，多个核心项目进入关键临床阶段，创新动能正转化为资产价值。
经营与财务要点：
- 财务表现：2025 年实现营收 40.52 亿元（+33.06%），规模净利润 11.44 亿元（+86.05%）。2026 年一季度营收受税制调整等特殊因素影响同比下降 10.84%，但国际收入同比增长 98.96%，显示出强劲的海外增长势头。
- 成本与研发：生物制品毛利率达 78.49%。2025 年研发投入 13.41 亿元，占营收比重达 33.08%，投入强度较高。
- 资本结构：现金储备 48.27 亿元，资产负债率低至 7.9%，无有息负债，资金充足。
催化剂与风险：
- 核心催化剂：欧盟三代胰岛素甘心一获批及后续产品审批进展；巴西 PPT 项目技术转移与供应协议的订单兑现；GLP-1 赛道博瀚格鲁泰及周制剂 G4 的临床数据披露与商业化转化。
- 风险点：前瞻性表述的不确定性，以及新药研发及商业化进度不及预期的风险。