锂电回收与设备行业交流纪要

摘要： 本次会议主要讨论锂电行业的两个发散方向：锂电设备和锂电回收，并推荐了5月金股钛金新能，整体看好量价齐升的回收环节及具备卡位优势的设备厂商。

行业主线：

1. 锂电回收量能快速增长：预计2026-2030年动力电池退役数量将迎来爆发，年化增速有望达到40%，复刻早前锂电行业的大行情。
2. 锂电设备逻辑切换：关注固态电池设备预期以及合同负债创历史新高的成长性设备公司。

关键变化与分歧：

1. 回收环节盈利改善：受锂、钴、镍价格维持相对高位（赚取价差）、产能利用率逐步提升以及库存收益三大因素驱动，回收环节单位盈利能力向好。
2. 设备端需求爆发：预计今年底至明年初将迎来一波基本开支爆发，尤其是具备高市占率和技术卡位的设备厂商将率先释放利润。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备渠道优势的回收龙头（如格林美）、业绩反转的回收公司（如方圆股份）、工艺领先的回收企业（如天齐股份子公司金泰格）以及设备卡位领先的公司（如钛金新能）。
2. 核心风险：锂价波动影响价差收益、终端资本开支不及预期、行业破产出清速度影响需求。