会议纪要 · 行业研究 / 行业交流纪要
申万: 半导体
电子板块 AI 硬件与国产算力重点方向重申电话会纪要
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正电子团队主持，重点重申在 AI 大主线背景下电子板块四个细分领域的投资观点：海外算力硬件、国产算力半导体、液冷热管理及存储板块。
行业主线：
- AI 基础设施高景气：AI 硬件（尤其是连接单元、PCB 和液冷）处于最高景气度，订单持续性强，业绩兑现度高。
- 国产算力放量：国产算力卡需求旺盛，先进制程良率爬坡及产能释放将驱动设计、制造及先进封装环节增长。
- 存储逻辑切换：存储行业从纯周期逻辑向 AI 驱动的成长逻辑切换，长协锁定供应成为新趋势。
关键变化与分歧：
- 存储供应模式变化：大客户开始通过五年期长协锁定产能，显著增强了业务可见性，降低了周期不确定性。
- 液冷进入放量期：数据中心液冷在 2026 年迎来正式放量，具备强制造能力和响应速度的消费电子背景厂商快速切入。
受益方向与风险：
- 受益方向：光模块/连接器龙头、先进制程半导体设备及封测、液冷方案提供商、存储模组与设计公司。
- 核心风险：先进制程良率提升不及预期、AI 终端应用落地节奏波动、宏观资本开支下降。