📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为公用事业行业周报，重点关注国家电网“十五五”期间计划投资固定资产4万亿元以及多省明确天然气关键战略能源定位的政策动向。报告详细跟踪了动力煤价格、电厂日耗、电力市场现货电价、国内外天然气价格及供需库存等高频数据，并对电力和天然气板块的投资价值进行了分析。
行业主线：
- 电网投资规模显著扩大：国网“十五五”投资预计较“十四五”增长40%，重点用于绿色转型、特高压及配电网建设，支撑新型电力系统构建。
- 天然气战略地位凸显：天然气被定位为衔接传统能源与新型能源体系的“纽带”，国家推动构建“全国一张网”基础设施体系，强化储气调峰能力。
关键变化与分歧：
- 电力端盈利改善：煤电顶峰价值凸显，容量电价机制出台明确了煤电基石地位，电价趋势稳中小幅上涨，电力运营商业绩有望大幅改善。
- 天然气端毛差企稳：随着上游气价回落和消费量恢复，城燃业务毛差有望稳定，具备低成本长协气源的贸易商具备利润增厚空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：全国性及区域性煤电龙头、水电运营商、煤电设备制造商、灵活性改造技术公司以及城燃龙头与贸易商。
- 核心风险：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供执行力度不足，天然气消费恢复缓慢。