从本轮“小阳春”城市表现分化看一线城市地产周期节奏

摘要： 本文分析了 2026 年我国房地产市场的结构性分化情况，重点探讨一线城市在“小阳春”期间的领跑表现及其地产周期的企稳节奏，认为一线城市销售端筑底信号初显，有望于 2027 年逐步企稳。

行业主线：
房地产市场延续结构性分化行情，一线城市在二手房与新房成交、库存去化及价格修复方面全面领跑，成为本轮市场修复的核心主线。

关键变化与分歧：

1. 分化特征显著：二手房“以价换量”效果明显，库存下行趋势明显；一线城市销售价格环比回正，市场信心有望大幅修复。
2. 企稳节奏预测：一线城市有望于 2027 年逐步企稳。其中，上海凭借强劲的需求内生动力、合理的库存水平及平稳的土地市场，有望成为率先企稳的城市。

受益方向与风险：

1. 关注方向：一线城市（尤其是上海）的地产周期企稳进程及开发投资端的边际修复。
2. 核心风险：房地产市场修复及政策落地效果不及预期、改善型需求持续低迷、房企信心恢复节奏慢于预期。