华测检测业绩会纪要：多板块稳健增长，海外布局加速

摘要： 本报告为瑞银证券关于华测检测的业绩会纪要，重点分析公司2026年的增长指引、各业务板块表现及全球化布局。

核心观点/结论：
分析师维持“买入”评级，并将目标价从17.30元上调至18.40元。公司指引2026年收入与利润均将实现双位数增长，其中内生增长贡献约2/3，外延增长贡献约1/3。

经营与财务要点：

1. 分板块增长：医药医学、消费品、工业及食品检测预计维持高增长；环境检测在无高基数影响下有望于2026年恢复正增长。
2. 全球化战略：聚焦欧洲、东南亚、非洲及中东市场，目标在5年内将海外收入占比提升至20%以上。
3. 技术与资本投入：利用AI带动新产业检测需求并实现内部降本增效；2026年资本支出规划放宽至营收的7%-10%。
4. 股东回报：强化投资者回报，中期及年终分红同比增加100%，2026年大概率维持全年两次分红。

催化剂与风险：
主要风险包括政府政策对TIC行业的影响及市场化程度的不确定性、并购标的整合失败导致的盈利不及预期或商誉减值，以及医药、半导体等新业务扩张速度不及预期的风险。