广发证券早间速递：宏观政策新思路与多行业研究汇总

摘要： 本资料为广发证券的早间研究速递，汇总了宏观经济、市场策略及多个行业（非银、银行、食饮、医药、计算机、机械、煤炭、建材）的最新研究观点。

核心观点：

1. 宏观与策略：4月制造业PMI保持韧性，景气度集中在AI产业链、两新政策红利及石化产业链；策略上认为当前结构比仓位重要，AI与新能源产业链仍为最强Beta。
2. 行业趋势：券商行业看好ROE持续提升及国际化跨境协同；银行业景气度回升，重点关注大型银行；食饮行业整体需求改善，但白酒仍处于库存去化与调整期；医药行业创新药国际化价值兑现，竞争力和出海能力提升；计算机行业呈现收入筑底、利润率先修复的特征；机械行业关注AI链条设备需求及造船板块量价齐升；煤炭行业26Q1底部企稳，具备价值与弹性；建材行业消费建材龙头明确走出底部，AI材料业绩亮眼。

论据支撑：

• 4月制造业PMI位于扩张区间，景气改善行业数由3月的8个增至11个。
• 26Q1券商实现营收和归母净利润同比分别增长20%和17%。
• 2025年NMPA批准新药108款，国产药企License-out交易占比大幅提升。
• 26Q1煤炭行业净利润同比下降幅度收窄至4%，市场延续稳中向上趋势。

局限性/风险：

• 国内稳增长政策不及预期、中东地缘政治局势升级、国内地产压力及部分行业价格回调风险。