📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为中金公司2026年5月的行业首选组合更新。在信用周期整体持平震荡、宽基指数难有趋势性普涨的背景下，建议聚焦景气度具备确定性的结构性主线，本期重点聚焦电新、公用事业、有色、科技硬件、信息技术、创新药及互联网行业。
行业主线：
- 科技硬件与信息技术：AI基建与应用为主线，关注国产AI链创新、海外AI硬件（ASIC、光模块）以及端侧AI落地。
- 电力设备与新能源：关注AI电源（HVDC/SST）升级、特高压及配网智能化投资、以及全球电力大周期下的设备出口机遇。
- 能源金属与资源：有色金属行业有望迎来供需共振的结构性牛市，重点关注新能源需求支撑的能源金属。
- 公用事业与医药：核电进入密集投产期，创新药国产研发向FIC/BIC突破。
关键变化与分歧：
- 宏观环境：市场在外部风险（如伊朗局势）的修复与内部信用周期扩张动能偏弱之间切换，呈现结构性机会。
- 交易逻辑：市场在“外需/新经济再通胀”与“内需/老经济类滞胀”之间反复切换。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产AI产业链、全球电力设备出海、核电及容量电价执行受益的火电、以及具备增储扩产潜力的矿业公司。
- 核心风险：全球流动性短期收紧、国内信用周期扩张不足、地缘政治导致供应扰动。