外部冲击不改周期回升势头——4月经济活动数据预览

摘要： 华泰证券对4月宏观经济活动数据进行前瞻预测，认为尽管受中东冲突等外部冲击影响，但中国周期复苏势头延续，地产修复持续，消费温和复苏，内需磨底后周期调整已走入曲线右侧。

核心数据变化：

1. 工业与投资：预计4月规模以上工业增加值同比增速回落至5.5%；固定资产投资累计同比增速1.6%，其中地产开发投资降幅收窄至10%，但基建与制造业投资边际走弱。
2. 消费与通胀：预计社零总额同比增速回升至2.5%，服务消费在假期带动下回暖，但乘用车销售受补贴退坡拖累；CPI预计回落至0.7%，PPI预计上行至1.1%。
3. 外贸与金融：预计出口增速回升至7.0%左右，进口回落至10.0%；新增人民币贷款约3000亿元，新增社融约12280亿元，M2同比回升至8.7%。

边际解读/市场影响：
油价上行与内需回暖推动PPI上涨，制造业利润改善有望带动产能周期企稳回升。整体经济呈现出外部压力与内部修复并存的态势。

后续关注与风险：
重点关注地产需求是否超预期回落，以及地缘政治冲突对全球经济造成的冲击。