📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年一季度风电行业“淡季不淡”的运行情况。需求端，国内装机同比增长，海外订单加速释放（同比+215%）；价格端，风机投标均价同比上涨 6%。产业链主流企业 1Q26 营收与归母净利均实现 32% 的同比增长，其中出海敞口较高的企业表现更优。
行业主线：
- 需求与价格双升：一季度风电行业整体呈现淡季不淡效应，国内新增装机同比增加，且风机投标均价有所回升。
- 出海贡献核心增量：海外订单释放速度加快，成为驱动整机厂及部分零部件厂商业绩增长的关键。
关键变化与分歧：
- 风机业绩分化：出货量普遍高增，但归母净利受电站转让影响分化显著，部分企业实现扭亏或高增，部分则因未转让电站而承压。
- 环节表现不一：基础与海缆环节国内处于施工淡季，经营承压，但海外项目交付（如 Inchcape 项目）为部分企业提供了业绩支撑；零部件环节则受益于出货增长摊销固定成本。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好风机盈利修复（涨价订单交付）、基础海缆“两海”发展（国内十五五规划与海外项目加速）以及零部件（齿轮箱、主轴承、铸造主轴）的结构性需求释放。
- 核心风险：行业需求不及预期、原材料价格上涨、海外订单拓展不及预期。