银行研究框架暨25A&26Q1业绩综述：息差降幅显著收敛，营收增速回升

摘要： 本报告对42家上市银行2025年年报及2026年一季报进行了全面梳理，指出银行营收端呈现逐季修复态势，整体营业收入、PPOP及归母净利润增速均有所提升。

行业主线：
银行行业营收呈现修复趋势，利息净收入增速由负转正，主要受益于资产端定价压力边际减缓及存款成本红利的释放，为核心营收提供支撑。

关键变化与分歧：

1. 中收回暖：手续费及佣金净收入同比增长6.1%，主要由财富管理业务回暖和代理业务发力带动。
2. 非息收入承压：其他非息收入增速略降，主因去年四季度债市利率上行导致公允价值变动损益出现浮亏，且同比基数较高。

受益方向与风险：

1. 资产质量：25A末不良率为1.22%，环比下降1bp，整体风险抵御能力雄厚。
2. 业绩支撑：在资产质量稳健的前提下，通过少计提拨备支撑业绩改善。
3. 风险点：需关注债市利率波动对非息收入的持续影响。